四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利(lì)率正迎(yíng)来(lái)新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以(yǐ)来银行业已有三波存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银(yín)行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已(yǐ)有至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合作联(lián)社）下(xià)调人民币存款利(lì)率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭(dié)起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背景来(lái)看(kàn)，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款利率新规使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(guī)主要基于三重考量。一是符合(hé)推进利(lì)率市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；三是促进投资(zī)、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本(běn)次调降中协定存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业务，通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对(duì)特(tè)定(dìng)存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知存(cún)款和协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的(de)单位(wèi)通知(zhī)存款为例(lì)，常(cháng)年只(zhǐ)占企业存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低(dī)于潜在(zài)经济增速这一(yī)“黄(huáng)金法则(zé)”水平上，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏的关(guān)键(jiàn)时点上(shàng)，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都提及的(de)是，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛梳(shū)理(lǐ)了这一(yī)市(shì)场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)同(tóng)年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推进使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力的必要(yào)性来看，民生证券宏(hóng)观团队也(yě)倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完成(chéng)存(cún)款利(lì)率调整的闭环，改善银(yín)行利润空(kōng)间。存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽(hū)略了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数(shù)据显(xiǎn)示，国(guó)有银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于(yú)降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放(fàng)信(xìn)贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净(jìng)息差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银(yín)行金融市场研(yán)究员还关(guān)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思注到的是国(guó)内(nèi)存款市场(chǎng)的供需变(biàn)化(huà)——近年来国(guó)内经(jīng)济(jì)受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受制(zhì)约，预防(fáng)性(xìng)储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加(jiā)及风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快(kuài)，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率(lǜ)，只是(shì)不同银行在调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调(diào)带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会(huì)议强调，要有(yǒu)效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信托机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护(hù)金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要(yào)释放了两大信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导银行的(de)对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；二(èr)是(shì)减少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行(xíng)业存款(kuǎn)定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，合(hé)力(lì)压降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银(yín)行盈利、补充净资本、降低(dī)金(jīn)融风(fēng)险。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观(guān)首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样(yàng)提到，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大(dà)，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示(shì)，现实(shí)中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利(lì)率水平，利好债券；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在(zài)当(dāng)前整个经(jīng)济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重要的、阶(jiē)段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一定(dìng)的(de)引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的(de)确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多(duō)方观(guān)点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继续(xù)对经济(jì)修(xiū)复带(dài)来支撑作用，未来(lái)伴随经(jīng)济修复，利(lì)率水平的(de)调降(jiàng)还没(méi)有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的(de)观(guān)点(diǎn)也不(bù)谋而合——长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向(xiàng)，上述(shù)大型银(yín)行金融(róng)市场研(yán)究员认为，需(xū)要看(kàn)到的是，目前经济处(chù)于修(xiū)复性复苏阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度货币环境支持，同(tóng)时，国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)平衡问题依然突(tū)出，要求(qiú)货(huò)币政策支(zhī)持精准有力(lì)。预计(jì)下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适度增长，市(shì)场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大(dà)实(shí)体经济薄(báo)弱环节，重点新兴(xīng)领域支(zhī)持(chí)，提升政策精(jīng)准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同(tóng)时，有市(shì)场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于(yú)刺激消费以及(jí)缓和银行(xíng)经营压力，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价(jià)双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存(cún)款两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通知和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)介于定活期存款(kuǎn)之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高(gāo)利息回(huí)报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存款的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银行(xíng)，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和(hé)企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业单位(wèi)在银行开立一个具(jù)有(yǒu)结算和协定存款双(shuāng)重功能的协(xié)定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该额度的部分(fēn)按(àn)协(xié)定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和定期存款之间，只面(miàn)向企业办(bàn)理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知存款既(jì)有对(duì)公业(yè)务，也有个(gè)人业务，但都有一定(dìng)的存(cún)款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款基本上以对公活(huó)期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降是(shì)否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程(chéng)并非一蹴(cù)而就(jiù)，且需要总(zǒng)量政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需要(yào)休养生息，特别是在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造业产生(shēng)循环(huán)，带动收入预(yù)期改善，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的建议(yì)是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业(yè)及居民形成了(le)一定规模的(de)超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降低(dī)企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进经济(jì)复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续的(de)收(shōu)入信(xìn)心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业(yè)、居(jū)民(mín)收入的良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思