“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不(bù)赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出(chū)口增(zēng)速(sù)保(bǎo)持(chí)在(zài)6％以(yǐ)上，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验证，当前观察(chá)的中国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南(nán)出口通(tōng)胀作为传统观察中国(guó)出口增速的(de)重要(yào)指标，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对中国(guó)出口的(de)指示作用(yòng)逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升(shēng)，导致港口数据(jù)与实际出(chū)口增速持续(xù)偏离，另一(yī)方面，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增速与中国出口基本保(bǎo)持(chí)统一趋势，但由于(yú)产品结(jié)构(gòu)差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构性变化背(bèi)景下，传(chuán)统观察框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一(yī)路”贸(mào)易(yì)持(chí)续活跃，沿(yán)路(lù)经(jīng)济(jì)带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对(duì)东盟出口增速暂(zàn)时(shí)回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延(yán)续“扬(yáng)长避短”的(de)属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电出口金(jīn)额维持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不(bù)过对同(tóng)比的拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则(zé)相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车出口反(fǎn)映海(hǎi)外车(chē)市较高景气度与(yǔ)产业链(liàn)韧性仍可在(zài)一段时(shí)间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而(ér)受全球半导体周期影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年(nián)出(chū)口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来(lái)越重要(yào)的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我(wǒ)国出口的韧性可能主要来自于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢占欧美日(rì)韩在这(zhè)些国(guó)家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额(é)上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一带(dài)一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大(dà)的(de)10个国(guó)家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进(jìn)口增(zēng)速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国拉(lā)动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经(jīng)济体出(chū)口增速预测(cè)，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入(rù)衰退或是经济增速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意义的三年(nián)，分别(bié)作为中性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下(xià)半年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们(men)选择2009（全球金(jīn)融危机）、201a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大6（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球(qiú)经济(jì)温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和(hé)乐观情景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余(yú)国家（在(zài)我(wǒ)国出口中(zhōng)约(yuē)占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大异和(hé)欧美(měi)经济体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各国(guó)自中国进口的数据和中(zhōng)国(guó)向(xiàng)各国出口(kǒu)的数据存在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异(yì)还较大，一般(bān)而言中(zhōng)国(guó)出口端(duān)的(de)增速会更高，这意味着我们基(jī)于(yú)“一(yī)带一路”国家进口数据的测(cè)算(suàn)是(shì)低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)的时点(diǎn)存在较大的不确(què)定性，可能在今年下半年、也可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发(fā)达经济体对(duì)于中国出口的(de)拖(tuō)累可能(néng)没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济(jì)体(tǐ)经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击(jī)风险对(duì)出口造成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性(xìng)超预期，对于(yú)中国出口的拖累(lèi)不足。

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