尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板(b获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗ǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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