申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件等(děng)6个二级子(zi)行(xíng)业，其中市(shì)值权(quán)重最(zuì)大(dà)的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司(sī)。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发(fā)技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力的(de)科(kē)技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔(ěr)股份(fèn)等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居(jū)科(kē)大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过(guò)4年快速(sù)发(fā)展，市场规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下(xià)，上市公(gōng)司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营(yíng)收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本(běn)助力之下营收快(kuài)速(sù)增(zēng)长。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研(yán)发(fā)背景(jǐng)下(xià)的(de)高成(chéng)长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的(de)归母净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先进的(de)芯(xīn)片定(dìng)制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体量排名(míng)行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北方(fāng)华(huá)创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对(duì)半导体行(xíng)业(yè)经营风险(xiǎn)分(fēn)析时(shí)，发现存货周转率(lǜ)反映(yìng)了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是，存货周转率这一经营(yíng)风险指标反映行业是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现供过于(yú)求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数(shù)和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业(yè)，2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市公司(sī)整体毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态(tài)势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅(guī)料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元(yuán)件(jiàn)降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这(zhè)两(liǎng)方面(miàn)原(yuán)因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最(zuì)高(gāo)的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公(gōng)司(sī)经营体量(liàng)较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)增长四(sì)成，研发(fā)占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自(zì)主(zhǔ)研发(fā)上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新(xīn)高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研(yán)发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技和(hé)海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金(jīn)额(é)，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资(zī)金(jīn)投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业不仅连(lián)续(xù)3年研发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在(zài)3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行业(yè)领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

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