近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面长征有多长公里 红军长征一共用了几年，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)E长征有多长公里 红军长征一共用了几年TF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则长征有多长公里 红军长征一共用了几年主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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