财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(s一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧huā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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