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古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高(gāo)的分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联(lián)合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上升(shēng)为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于人(rén)民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)等之外(wài)，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为(wèi)国家(jiā)重点支持的战略性产业之一(yī)，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和(hé)产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读业重组整合(hé)和产能(néng)优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确(què)定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。