随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融(róng)通健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的(de)基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有Cha其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义tGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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