昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信贷收紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及(jí)其(qí)能(néng)实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游的(de)持(chí)货(huò)意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料(liào)库存消(xiāo)耗(hào)，二是对(duì)未来(lái)的需求(qiú)是否存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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