在股市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(sh韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ì)定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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