近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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