周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算，当日至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本(běn)面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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