近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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