A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号(h一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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