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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生hóu)雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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