5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bà大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别n)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(jiā)大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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