5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后疫情时代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板块的(de)营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业(yè)的(de)经营(yíng)数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国(guó)内(nèi)市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续(xù)支持(chí)优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医(yī)疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施(shī)建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓(zhu家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译ā)住(zhù)放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能(néng)、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译