自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的péi)率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报告(gào)并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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