财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板人+工念什么 人工念什么姓(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的人+工念什么 人工念什么姓大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)人+工念什么 人工念什么姓的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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