如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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