在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性(xìng)股票(piào)的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么sī)(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(qī善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)股相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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