A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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