尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，前肖是指哪几个生肖并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(r前肖是指哪几个生肖óng)在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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