A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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