随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(r2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天uì)，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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