国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸g)，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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