当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别减支出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条件。<大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别/p>

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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