5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn中国哪里的莲子最好吃)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、中国哪里的莲子最好吃材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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