如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外纳粹分子是什么意思投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(há纳粹分子是什么意思i)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195纳粹分子是什么意思万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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