4月中国宏观数据预(yù)览(lǎn)

　　1）工业：工业生(shēng)产及物(wù)流景气(qì)度环比有所回(huí)落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零(líng)：预计4月社会(huì)消费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数(shù)影(yǐng)响。

　　3）投(tóu)资(zī)：同样受低基数提(tí)振，预计(jì)当月总投资同比(bǐ)小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能高位上(shàng)行(xíng)至(zhì)11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基(jī)数(shù)及海外(wài)经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿美元左右(yòu)。出(chū)口价格(gé)指数或有所下行(xíng)，但低基数(shù)及外(wài)贸需求回暖可能支(zhī)撑出(chū)口增速(sù)维持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新增贷(dài)款1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此外(wài)，M2预(yù)计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增(zēng)长有(yǒu)望(wàng)继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月(yuè)中国宏观数据预览(lǎn)

　　工业：工业(yè)生产及(jí)物流景气(qì)度环(huán)比有所(suǒ)回落，但低基数效应(yīng)提振4月工(gōng)业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上游工业开(kāi)工率总体持稳(wěn)：焦(jiāo)化开(kāi)工率环比上(shàng)行(xíng)3个(gè)百(bǎi)分点、高(gāo)炉开(kāi)工率环比回升2个百分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所下滑、较21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指(zhǐ)数较3月均值(zhí)环比下行7％，较(jiào)21年同期(qī)降幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流园区吞吐(tǔ)指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景气度环比有所下(xià)行，但受去年(nián)同期低基数提振同(tóng)比有(yǒu)所上行，尤其是汽车(chē)、电子(zi)、机械电(diàn)子(zi)等受疫(yì)情影响(xiǎng)较大的工业(yè)生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零：预(yù)计4月社会消费品零(líng)售总(zǒng)额(é)同比增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活(huó)跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比(bǐ)3月(yuè)均值+6.8％；4月，全(quán)国电(diàn)影票(piào)房较3月(yuè)均值环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品牌出台降价政(zhèng)策及车展等线下(xià)活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车零售销量较2021年同期(qī)增长(zhǎng) 9.9％，对(duì)比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一假期居(jū)民此(cǐ)前受抑制的旅游需求得到(dào)集中释放，国内旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)人(rén)数及(jí)总收入均超(chāo)过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢复(fù)至2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居民走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受消费倾向(xiàng)尚未修复至疫情前水(shuǐ)平（参(cān)考(kǎo)2023年5月4日发表的《快评：五一(yī)假期消费(fèi)数据(jù)的(de)三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样(yàng)受低基数提振，预(yù)计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能(néng)高位(wèi)上行至(zhì)11％左右，制造(zào)业(yè)投资(zī)回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有收(shōu)窄至4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产(chǎn)需求较3月有所走弱，房建(jiàn)开工节(jié)奏也有所放缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二(èr)手房销售面(miàn)积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成(chéng)交方面，4月百城土地成交面积较2022年同期(qī)同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放缓，玻璃库存持续(xù)下行，截至4月28日(rì)玻璃库(kù)存较3月同期下(xià走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受)行24.2％，同时水(shuǐ)泥(ní)开工率/建筑钢(gāng)材(cái)成交量环(huán)比较3月同期分走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受(fēn)别下行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看(kàn)，我们将重点关注：1）地产民(mín)企拿(ná)地及在手资(zī)金情况(kuàng)能否回暖(nuǎn)，地产(chǎn)新开工能否回升；2）地产销售动能能否(fǒu)再度上行。基(jī)建端(duān)，4月地方(fāng)新增专项债净发行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元(yuán)小幅(fú)下(xià)行但仍(réng)高(gāo)于2022年同(tóng)期的1368亿元，可能支(zhī)撑(chēng)低基数下(xià)基建投资继续上行。

　　通胀：食品价(jià)格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预(yù)计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累食(shí)品价(jià)格下(xià)行：4月农产品(pǐn)批发价格(gé)200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批(pī)发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上(shàng)行，核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)：义乌中(zhōng)国小商品总价格指数较(jiào)3月(yuè)上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较(jiào)高(gāo)；另一方面，海外经济(jì)动能继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工业品价格同比继续回(huí)落：受(shòu)OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国(guó)大(dà)宗商品价格(gé)总指数环比上(shàng)行(xíng)0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下(xià)、预计4月名义出(chū)口增(zēng)速可能录得(dé)10％、较3月小幅回(huí)落(luò)，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美元左右(yòu)。出(chū)口价格指数(shù)或有(yǒu)所下(xià)行，但(dàn)低基(jī)数及外贸需(xū)求(qiú)回(huí)暖可能(néng)支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美元计）出(chū)口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额(é)增长有望保持高速（参见2023年(nián)5月4日发表的(de)《4月出(chū)口或(huò)保持(chí)较高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美的一体(tǐ)化产业链、需求链的格局不断(duàn)优化，出(chū)口增长韧性(xìng)可能超预期（参见(jiàn)《中国出口产业链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长有望(wàng)继续回(huí)升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收(shōu)窄。预(yù)计4月新(xīn)增人(rén)民币贷款约1.37万亿(yì)元，一方(fāng)面，企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)延续年初(chū)至今的较(jiào)强势头、购房需(xū)求回(huí)升背景下房贷/居民贷(dài)款需求有望继续企稳回升，政(zhèng)策性(xìng)银行金(jīn)融工具继(jì)续带(dài)动基建投资和企业中长(zhǎng)期贷(dài)款增长(zhǎng)，信贷周期或继续保持强(qiáng)势(shì)。信(xìn)贷推动下，社(shè)融同(tóng)比增速或上(shàng)行至10.6％左右(yòu)，而企(qǐ)业债(zhài)、股权及政府债融资较去年同(tóng)期略有(yǒu)走弱。财政方(fāng)面，去(qù)年留抵退税低基数下，财政收(shōu)入增长有望回(huí)升(shēng)；财政支出、尤其民生和(hé)基建(jiàn)相关支出有望保持(chí)较快增长——预计政策性银行金(jīn)融工(gōng)具仍是近期(qī)准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预(yù)期、稳地产政策不及预期(qī)。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比走弱(ruò)、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受