杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介

　　核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有(yǒu)望(wàng)以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有较高的(de)股利支付(fù)率，投资者(zhě)每(měi)年可以获得(dé)较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定(dìng)的(de)安全边际，而且投资(zī)的(de)成本(běn)相对(duì)较(jiào)低(dī)，长期持(chí)有还可以节(jié)税(shuì)。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较大(dà)的不确(què)定性；从大类资产(chǎn)的(de)投资(zī)收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的(de)高股息策(cè)略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是(shì)行业基(jī)本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一步提(tí)升(shēng)的(de)可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金(jīn)分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大(dà)行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行(xíng)，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不(bù)易。上市银(yín)行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净(jìng杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优(yōu)水平(píng)，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本(běn)处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了其(qí)比较(jiào)高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例(lì)和今(jīn)年(nián)以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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