如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(唐山大地震和汶川大地震哪个严重jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng唐山大地震和汶川大地震哪个严重)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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