周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的(de)时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题E陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译TF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计(jì)复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从(có陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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