近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金(jīn双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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