大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎn我国最穷的5个城市，哪一个省最穷g)个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注在(zài)低位资产中(zhō我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报(bào)业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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