昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实现的(de)程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场(ch空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ǎng)看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市(shì)场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴水可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的(de)备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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