据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了(le)下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加(jiā坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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