射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuá五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服n)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对(du五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服ì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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