自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市尾段(duàn)，我们(men)可能真的(de)只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市chéng)受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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