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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通(什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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