尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电子行(牛鬼蛇神是什么生肖xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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