本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(z齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式hǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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