近日，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的贸易(yì)商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的)需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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