随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数(shù)最多的(de)权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市(lì)。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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