作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消(xiāo)费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前(qián)经(jīng)济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回(huí)归(guī)正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价(jià)格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国(guó)内油价(jià)下降影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际(jì)原油价格(gé)波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制(zhì)品(pǐn)相关(guān)行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格(gé)结束自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持(chí)续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平(píng)，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪需(xū)求(qiú)的(de)回升(shēng)，以及(jí)中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望(wàng)筑底(dǐ)回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

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