来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当(dā磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子ng)前经济形势和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期(qī)政策不太(tài)可能(néng)转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对(duì)高质量(liàng)发(fā)展要求(qiú)，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠(kào)自(zì)发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产(chǎn)业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二(èr)季度(dù)经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了今(jīn)年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数据看，确实好(hǎo)于(yú)去年(nián)四季度时的(de)预(yù)期。但随后会(huì)议也(yě)提(tí)到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”。这也(yě)使得经济(jì)转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显改善，但距(jù)离疫情之前(qián)2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济持(chí)续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预(yù)期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们(men)的理解是(shì)，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经(jīng)济修复(fù)，通过改革开放的(de)方式激发高质量的(de)增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要(yào)坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的(de)法律法规(guī)障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力(lì)为主要(yào)手段，让经济自发(fā)的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极的财政政(zhèng)策要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的(de)要求(qiú)，本次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明(míng)扩大(dà)需求(qiú)是未来(lái)的政策(cè)重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改革开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建(jiàn)设现(xiàn)代化产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造(zào)创新生态(tài)”，也提到(dào)了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人(rén)工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联(lián)网(wǎng)领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业(yè)规(guī)范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业(yè)探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我们(men)认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构(gòu)的(de)风(fēng)险出清，仍是大(dà)势所趋(qū)，地方债务(wù)的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和(hé)去年(nián)最大(dà)的(de)不(bù)同是疫情(qíng)影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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