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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市(shì)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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