A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(t复活的作者是谁，复活的作者是谁ǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最复活的作者是谁，复活的作者是谁后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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