作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方(fāng)面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格(gé)则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通(tōng)工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗油煤(méi)加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环(huán)比走势均处(chù)于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数(shù)或(huò)对今(jīn)年后(hòu)续CPI同(tóng)比读(dú)数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关(guān)注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)回归(guī)至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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