射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(sh不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思è)频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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